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特色估值体系yyds
今天大盘在晚间消息偏向利好的刺激下,两市大盘冲高回落,盘中金融股板块的券商、银行和保险拉升带动大盘最高上攻到3273点附近,随后大盘上攻没有量能出现回落,下午主要启动的中字头、水泥建材、钢铁等蓝筹股护盘,大盘才得以报收红盘。今天两市成交8184亿,比昨天少了1140亿。近期美国硅谷银行的破产风波在美掀起了一轮危机,貌似有类似2008年雷曼兄弟破产演变为全球性金融危机的可能,盘后美股期指暴跌,欧洲股市截至目前也是大跌。从今天市场表现来看,估计明天的行情又悬了。
对于近期市场而言主板与创业板一直再走背离,这种背离表现在,主板一路反弹新高,创业板一路反弹新低。背后的逻辑是,主板靠中字头狂飙,创业板靠光伏新能源杀跌。
自从公募基金跨越式大发展之后,手握几万亿配置资金,掌握A股定价权,成为市场最大金主之后,开启了极端的疯狂抱团之路。任何一种风格,或者赛道,只要被公募机构认可,那就是一路的拉升,募集资金,继续抱团拉升,继续募集,直到没有增量资金来接盘。贵州茅台为首的消费股,宁德时代为首的赛道股,都是公募基金抱团的重仓杰作。现在如今,公募机构募资困难,没有新的增量资金来接盘推动抱团股,而市场又出现新的赚钱效应,既不在茅指数,也不在宁指数,恰恰在机构低配,甚至不配的中字头,数字经济。一边是数字经济的赚钱效应,一边是中字头推动大盘指数走高,一边是公募机构重仓股跌跌不休,亏钱效应。这对抱团机构是莫大的煎熬,反应快的主动砍仓,调仓。反应慢的,被动赎回砍仓。
板块上今天是中国特色估值体系的天下,基建为主的中字头继续猛干,同时顺带的一带一路等方向都起来了。3月5日提请审议的AF工作报告提出,政府投资和政策激励要有效带动全社会投资,今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元,加快实施“十四五”重大工程,实施城市更新行动,促进区域优势互补、各展其长,鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设,激发民间投资活力。同时从今天国家统计局发布1至2月国民经济运行数据,今年1-2月份,全国固定资产投资(不含农户)53577亿元,同比增长5.5%。分领域看,基础设施投资同比增长9%,制造业投资增长8.1%。上周社融数据明显大超预期,这些钱大部分(75%以上)都投入基建、城投等项目中,这么看倒是对基建有实质利好,加上一带一路10周年,给到基建比较好的催化,继续看反复。
今天整个ChatGPT板块明显走弱,360、拓尔思、汉王、鸿博大跌,微软的GPT-4看来对国内是一种降维打击,有人说微软的GPT-4是第4代,那百度的文心一言相当于2代,大家对明天测试的百度"文心一言",也抱着比较谨慎的态度,不再像之前的狂欢。昨晚直播的时候已经提醒过大家注意兑现。而且也跟大家讲到百度员工对自家产品文心一言并不怎么看好都在减持股票,这条线短期预计还要继续分化。虽然分化,无论百度文心还是后面的科大讯飞有无产品成功,都阻碍不了中国在这方面的既定发展方向,围绕着数字经济、人工智能的新基建,在特色估值体系重构下,还是坚定看好数字经济、人工智能、信创等这个方向逻辑。
中美ChatGPT概念股回调,还值得继续跟吗?
伴随数字经济的兴起,全新概念不断涌现,比如之前的元宇宙、区块链,以及近期的ChatGPT,资本市场的概念炒作问题愈发凸显。
文|《财经》记者 王梦欣
编辑|郭丽琴
最近两周,中美资本市场持续火爆的ChatGPT概念股开始逐步回调。
正如财经E法2月3日发布的文章《ChatGPT爆火的冷思考:盈利难题与治理挑战》,新年伊始,伴随全球科技巨头微软的一笔大额投资,ChatGPT爆火出圈,成为AI圈持续追捧的“顶流”。
本轮行情始于美国时间1月23日,微软宣布将对美国初创公司OpenAI进行为期数年、价值数十亿美元的投资。受此消息影响,全球资本市场ChatGPT相关概念股表现强势,一路从美股传导至港股和A股。
伴随科技巨头企业谷歌、微软等陆续公开发布类ChatGPT聊天机器人项目,2月初,ChatGPT概念美股再次迎来利好。但随后又因为各自产品陆续引发的回答错误,或“诱导性”回答的伦理争议,转而开始走低。A股方面,伴随中国监管机构连续对表现异常的个股发出关注函,比如汉王科技、云从科技、初灵信息等,ChatGPT概念股在过去两周,也迎来“大起大落”。
面向未来,如何判断ChatGPT概念股的下一步走势?本轮行情中大涨的相关概念股是有真业务,还是蹭热点?如何避免概念炒作中所带来的市场和法律风险?财经E法通过采访多位二级市场投资人和法律专家,以期为投资者提供前瞻性研判。
资本市场回调与分化不论是美股还是A股,在过去两周都经历了大起大落。
2月6日开启的上半周,在科技巨头微软(NASDAQ: MSFT)、谷歌(NASDAQ: GOOGL)、百度(BIDU.US)接连下注“ChatGPT”赛道的利好消息刺激下,美股的ChatGPT概念股应声上涨。
但在当地时间2月8日,谷歌在法国巴黎举行的新闻发布会,正式披露的聊天机器人产品Bard,在演示时出现了一个事实性错误。这使得谷歌当晚股价大跌7.4%,市值一夜蒸发约1056亿美元(约合7172.78亿元人民币),为近三个月以来的最大跌幅。
这一“事故”不仅影响了谷歌自身股价,也拖累美股港股的ChatGPT概念股迎来第一轮回调;约一周后,伴随微软推出整合了ChatGPT的搜索引擎新必应(New Bing),第一批参与公测的用户陆续爆出负面反馈,2月14日-16日,港股、美股ChatGPT概念股指数整体继续处于跌势,前期看涨的相关个股未能持续走高。
美国当地时间2月17日,微软官方博客表示,在必应聊天机器人多次失控后,该公司将对其人工智能实施一些对话限制。在发现必应存在侮辱用户、欺骗用户、操纵用户情感等行为之后,与其聊天将被限制在每天50个问题,每个问题5条回复。受此消息影响,当地时间2月17日,微软股价跌1.56%,报收258.06美元。
A股方面,一路涨势的ChatGPT概念股引来了监管注意。2月7日,深交所向汉王科技(002362.SZ)发出关注函;2月8日晚间,上交所向云从科技(688327.SH)、海天瑞声(688787.SH)发出监管工作函。
2月9日早间,A股ChatGPT概念股开盘大跌,其中云从科技、海天瑞声双双跌超10%,汉王科技止步8连板,天玑科技(300245.SZ)、高鸿股份(000851.SZ)、拓尔思(300229.SZ)、科大讯飞(002230.SZ)等股票跟跌。此跌势持续到2月10日。截止2月10日收盘,汉王科技(002362.SZ)、岭南股份(002717.SZ)双双跌超5%,海天瑞声(688787.SH)午后跳水翻绿,信雅达(600571.SZ)、宇信科技(300674.SZ)、云从科技(688327.SH)、神思电子(300479.SZ)等跟跌。
2月13日开启的过去一周,ChatGPT概念股继续大起大落:“涨一天”,再“跌一天”。
2月13日,A股ChatGPT概念股再度拉升,其中鸿博股份(002229.SZ)、天娱数科(002354.SZ)涨停,海天瑞声(688787.SH)、神思电子(300479.SZ)、大胜达(603687.SH)跟涨。2月14日,A股中ChatGPT概念股冲高回落,走势分化。开普云(668228.SH)涨超10%,东港股份(002117.SZ)涨停,天娱数科(002354.SZ)逼近跌停,光云科技(688365.SH)跌超7%。
2月15日,A股ChatGPT相关概念股再度爆发,海天瑞声(688787.SH)尾盘涨停再创历史新高,13个交易日涨260%,三六零(601360.SH)涨停,鸿博股份(002229.SZ)7天6板,算力方向浪潮信息(000977.SZ)5天3板,CPO方向通宇通讯(002792.SZ)2连板,数据方向人民网(603000.SH)涨停。2月16日,A股ChatGPT概念股午后跳水,初灵信息(300250.SZ)、因赛集团(300781.SZ)等跌近10%,浪潮信息(000977.SZ)、中国软件(600536.SH)、太极股份(002368.SZ)等多只大市值个股冲高回落。
蹭热度,还是真业务面对ChatGPT概念的火爆,首要的疑问是,收到了“关注函”的几家企业是否真有开展相关业务。
最引人瞩目的,无疑是本轮行情中A股的ChatGPT概念股龙头汉王科技。
截至2月8日收盘,汉王科技在8个交易日里,连收7个涨停板,股价涨幅达93.32%,累计换手率为97.33%。
汉王科技此前多次在投资者互动平台中回答与人工智能相关的问题,并且称其在自然语言理解技术(NLP)领域处于业内领先地位。
汉王科技在投资者互动平台上的回复
同时,根据wind上一份“汉王科技股份有限公司投资者关系活动记录表”,汉王科技在2月1日的机构调研中表示,ChatGPT是一个人机交互的语言模型,是目前NLP领域最前沿的研究成果之一。而汉王科技利用自身在NLP领域的研究,已经形成了独有的算法模型并获得了实践验证。
一路上涨股价异动引发了监管机构的高度关注。2月7日,深交所对汉王科技下发了关注函,要求其对NLP业务的具体产品、应用情况、研发投入及相关财务数据等问题进行说明。虽然汉王科技在收到关注函后止步8连板,但在2月13日至2月17日整体上仍维持小幅涨势。
一位不愿具名的外资私募投资总监对财经E法指出,不管汉王科技目前如何把自己与ChatGPT概念强行捆绑,但是从投入研发费用、业绩等方面来分析,未来难以支撑起ChatGPT项目的发展的。目前的股价上涨很大程度上是资本市场热钱的投机行为。
这位投资总监解释说,如果要做一个类ChatGPT产品,通常需要三个层面的要素。一是基础架构,二是模型,三是应用。汉王科技称其具备开发ChatGPT产品的技术储备,那么要从这三个层面来看,是在哪个层面上具有优势,会形成壁垒。
该投资总监认为,按照汉王科技公开的NLP业务,它应该是一家做模型业务的公司。但是据他所知,ChatGPT模型迭代一次大概需要1200万美元,也就是大约8000万人民币,且不会带来直接营收。而根据其以往的财务报告,汉王科技自上市以来仅2020年净利润超过了1亿元人民币,在2022年甚至还出现了亏损,“如此业绩下,恐怕难以支撑起其形成壁垒,以及开发类ChatGPT产品”他说。
在研发投入方面,汉王科技在2月9日回复深交所关注函的公告中披露,从2019年至2022年上半年,该公司在包含 NLP 技术的文本大数据研发投入中,投入大约2500万元人民币。该公司在 NLP 领域的技术范围主要包括文本分类、信息抽取、知识抽取、机器问答、文本生成等在内的子技术领域。而关于研发ChatGPT 产品所使用的大型通用模型,汉王科技并未涉及,公告解释,这是因为 “门槛高,研发与训练成本高昂,公司并未进行大型通用模型的研发与训练的投入”。
伴随飙升的股价,汉王科技的股东纷纷减持套现。根据公告披露,在汉王科技上涨的8个交易日里,该公司前十大股东共计有3家机构进行了减持,合计减持727.54万股,它们分别是河南黄河计算机系统有限公司、同方投资有限公司以及巨能资本管理有限公司。与此同时,汉王科技董事李远志的配偶陈政,也于2月2日、2月3日分别卖出该公司股票1万股、2.56万股;该公司董事、总裁朱德永的配偶李莹,于2月3日卖出600股。
同样收到监管函的还有云从科技和海天瑞声。
海天瑞声的股价在8个交易日内上涨了180%,云从科技的股价在2月7日收盘时达到了32.5元,年后涨幅近一倍。
为此,两家公司都发布了股票交易严重异常波动公告。海天瑞声在2月8日晚间发布的公告中表示,截至公告日,该公司未与OpenAI展开合作,其ChatGPT 产品和服务未来业务收入,该领域对数据需求的发展趋势有待观察。而云从科技同样在公告中表示:“未与OpenAI展开合作,其ChatGPT 产品和服务未给公司带来业务收入。”
在监管函和澄清公告的两相作用下,2月9日,云从科技和海天瑞声盘中跌超11%。但在2月13日至17日,这两只个股并未延续跌势,而是跟随整体指数的走势。
“ChatGPT”行情还能持续多久?目前ChatGPT 概念股的走势已开始分化,那么,这一轮热潮还能持续多久?
多位专注A股的投资人向财经E法表示,这可能是第一阶段“炒概念”的尾声,预计于2月20日开启的新一周,个股走势分化会更明显,市场热点会慢慢远离纯炒概念的企业。但总体而言,受访投资人依然看好能兑现业绩的ChatGPT概念股的长期走势。
其中,涌泉资本董事长程郡对ChatGPT尤其看好,预测ChatGPT概念会是一条贯穿未来五年大的主线。
“相比于区块链、元宇宙等,ChatGPT是当前整个前沿科技赛道中,极少数能够在未来一两年内兑现订单和业绩的成熟赛道。”程郡表示。
根据全球信息技术研究分析公司Gartner于2020年12月发布的《2021年预测:人工智能对人类和社会的影响》,到2025年AIGC产生的数据将占所有数据的10%,而该比例在2021年不足1%。华西证券2月10日发布的研报《AIGC新应用、商业化及受益标的》显示,到2030年,AIGC的全球市场规模将达到1100亿美元。
“作为AIGC领域中一个具有里程碑意义的模型,ChatGPT背后所依赖的技术,比如自然语义理解,已经为一些上市公司的业绩提供了兑现基础。”程郡表示。
对此,前述外资私募投资总监等投资人也认为,ChatGPT概念是未来数年有业绩兑现的主流趋势。尽管对ChatGPT的未来表示看好,但他们也提醒投资者在短期内市场“炒概念阶段”,要避免情绪过于狂热,小心股价的加速回调。
关于ChatGPT概念股的未来走向,程郡预测,市场热点会慢慢远离纯概念炒作的企业,逐步转移向头部企业、并向可能最先落地业绩的IDC(互联网数据中心)、光通信企业。而前述投资总监认为,市场热点会转移至AIGC(人工智能生成式内容)直接相关的硬件公司,以及已经完成布局的巨头。
程郡分析,不管ChatGPT能否落地,只要发展数字经济和AI,高算力、高速率传输都是发展中避不开的环节,“算力资源提供池的IDC和用于信号传输的光通信就可能是会率先有业绩落地的。”
财经E法通过梳理公开信息发现,
IDC行业主要包含电信运营商和第三方数据中心厂商,电信运营商中中国移动、联通和电信,目前占据62%左右的市场份额。第三方数据中心厂商中,主要包括万国数据、世纪互联、光环新网、奥飞数据、宝信软件等。
光通信领域:根据2021年12月“中国光通信发展与竞争力论坛”上发布的《2021年中国光器件与辅助设备及原材料最具竞争力企业10强》榜单,头部企业主要为光迅科技、中际旭创、新易盛、天孚通信等。
那么在众多标的中,如何寻找到具有投资价值的好公司呢?
一位不愿具名的投资公司负责人对财经E法称,核心是要找到基本面不错的标的。对于基本面的分析,主要包括对财务、营收、市场、管理团队、技术等。具体来说,财务方面,通过阅读资产负债表、现金流量表以及利润表来了解公司的盈利能力;营收上,要分析公司的营收增长率、营收结构和营收稳定性;市场分析指评估公司所处的行业和市场,包括行业增长潜力、市场份额和竞争对手等;此外,还要评估公司的管理团队和技术实力,包括管理经验、业绩记录和团队整体能力,以及研发能力、技术创新和专利情况等。
程郡认为,对于科技类大主线,核心就是找到“逻辑最硬,走势最好”的标的。逻辑最硬,是指基本面逻辑相关性最大、兑现业绩最快、想象力最大的方向。走势最好,是指市场的认同度也最高的方向,这可以通过资金流向以及市场情绪来判断。
概念炒作的法律风险资本市场“蹭热点”“炒概念”并不鲜见,且一直受到监管部门的关注。
财经E法通过梳理公告以及查询金融数据平台Choice的数据发现,2022年大约有60多家公司收到交易所下发的关注函,其原因都是因为“炒概念”导致股价异常波动。
华东政法大学经济法学院副教授欧阳天健认为,概念炒作的目的在于“搭便车”,利用社会热点问题拉动股价进而获取利益,但这是一种短期行为,不符合资本市场长期健康发展的基本要求。尤其对于中小投资者而言,很可能造成他们的盲目跟风,造成经济损失。
协力律所高级合伙人江翔宇认为,上市公司信息披露的真实、准确、完整对回应平抑市场概念传闻,对保护投资者权益很重要,虽然从目前市场情况来看,尚未有因ChatGPT概念股的股价暴跌给投资者造成重大损失,但是如果上市公司在信息披露上被监管部门认定确实存在问题,比如有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的,则可能会引发行政处罚或者民事赔偿。
欧阳天健表示,概念炒作这种蹭热点的行为,除了违反《证券法》《公司法》,还违反了《反不正当竞争法》的相关规定。根据规定,经营者不得对其商品作虚假或者引人误解的商业宣传。而概念炒作的实质是将其主营业务模糊化,易产生误导投资者的后果。
欧阳天健对财经E法分析,伴随着数字经济的兴起,全新概念不断涌现,比如之前的元宇宙、区块链,以及近期的ChatGPT,概念炒作问题愈发凸显。“相关法律法规应该及时调整,将概念炒作、题材炒作等纳入操纵市场的监管范畴,对其予以规制。同时,证券执法也应该进一步加强数字手段的应用。”
而从企业层面来看,“上市公司应当夯实自身核心业务,以主营业务的做大做强为市值管理的核心,而不是盲目追求概念炒作,靠跟风效应换取短期利益。”欧阳天健表示。