九阳电压力锅频繁报E7故障，一般是锅盖里面的一个小触碰开关接触不良所致。这个小开关是用来检测锅盖是否关好的。

需要打开上盖，找到这个开关。

选取了6款电热饭盒进行测评

享受着制作时的烟火气，品尝着出炉后的美味，生活中最质朴的幸福莫过于此。

一锅两胆

2021年公司在数万个销售终端基础上不断探索新业务模式，在人流量相对更高的 Shopping Mall 新开品牌店百余家，加强对消费者触达的同时加强与消费者的互动，通过线下体验引流到线上。

最后我们也对九阳不用手洗破壁豆浆机K2S的蒸笼进行了测试，准备了山药进行蒸制。

密封性方面

50

完成烹饪后，系统会自动执行降压操作，无须人工干预，通过查看面板指示灯就可以看到当前正在进行的操作步骤以及剩余的时间。如果需要中途加菜，点按面板上面的加菜按键即可进行加菜操作，长按也可以手动进行压力排气。

通过综合对比，九阳Y-50C81是这9款中综合实力还不错的一款。现在来总结一下它的优缺点：

1. 煮到软烂的豆豆

2. 准备好的食材全部洗净

3. 锅中加1000ML的清水

4. 倒入各种食材

5. 7档压力，八宝粥程序，浓郁口感，预约10小时，按开始

6. 早上就能喝到热热的杂粮粥啦

1、预约的时间就是制作完成的时间2、食材可以根据自己喜好随便选择

03--【内胆对比】--

MY-QC50A5日常售价230元左右，设有一键排气功能，按键附在防烫把手上，与排气阀相隔较远，蒸汽不会烫伤用户。

苏泊尔CYSB50YCW10D-100和苏泊尔SY-50YC906B统一采用的是不粘锅内胆和彩琅内胆，虽然功能分的很明确，一个煮饭一个煲汤，但内胆的食用安全性和耐用性稍不及美的MY-YL50Simple101。

内胆材质：目前市面上常用的材质：不锈钢＞陶晶＞黑晶。但纯不锈钢的内胆不推荐哈，因为有加热盲点，容易糊锅，比较推荐陶晶或者黑晶的内胆。

上海市消保委对这6款产品的

美的 | MY-QC50A5

作为电压力锅品类的亲身参与者，笔者向所有电压力锅厂商致敬！正是大家的全体努力，电压力锅才有今天的规模和品质，并广受消费者青睐！

2015年以前公司的食品加工系列产品（豆浆机、破壁机等）占据半壁江山，近些年来随产品多元化布局，品类丰富度逐步提升。

电压力锅怎么选？

24小时预约

经过20余年的发展，电压力锅已成为家庭生活的刚需产品，作为电饭煲的升级替换产品，电压力锅对米饭的烹饪口感更胜一筹，而且还具有煲汤、做菜的功能，尤其是对于外表坚硬的食材，电压力锅烹饪具有压倒性的优势。

美的电压力锅在中国的市场占有率排名第一，拥有丰富的产品线，涵括了机械式和微电脑式，也推出了流行的IH电压力锅，价格较为适中，可满足大部分消费者对电压力锅的功能需求。

美的电压力锅中国市场份额第一，产品线丰富，无论是旗舰款还是性价比款，都有性能不错的型号，用户可按需选购。

4）空气炸锅类：疫情催化下，空气炸锅品类表现良好，需求景气度高增。空气炸锅凭借其健康、便利等烹饪特性已被越来越多的消费者认可和接受，并逐渐向刚需品类靠拢，也成为公司的深耕品类。

本次激励计划期权有效期为 48 个月，考核目标需满足主营业务收入和净利润增长目标：以公司2020年主营业务收入和净利润为基数，2021-2023年主营业务收入增速不低于15%、33%、56%；净利润增速不低于 5%、16%、33%。2021年因未达到相应业绩目标（2021收入/净利润同比-6%/-23%）而注销部分期权。

九阳股份方面表示，2022年，西式电器类、营养煲类产品取得较好增长，食品加工机类产品和其他产品保持着较平稳的发展，公司收入结构不断优化。

【原价】269元

04--【功能对比】--

打开盖子来到内部，上方为可拆卸的不锈钢内盖。

“欲善其事必先利其器”，烹饪器具的便捷程度直接就决定了能否经常性的享受到烹饪与美食所带来的幸福感。毕竟只有真的烹饪了，东西做出来了，生活质量才会肉眼可见的提升。而今天来到中国家电网评测中心的这台九阳沥脂速蒸压力煲Y-50IHS17正是一个能够让我们实现在家中享受健康美食大餐的“烹饪帮手”。

1.概况：国内厨房小家电龙头

1.1.发展历程及股权结构

公司上市后持续推动渠道与产品多元化策略，拓宽家电产品线，分别于2011、2012年进军净水和大厨电领域，并于2014年打入电饭煲领域，推出铁釜系列电饭煲。

公司第一、二大股东分别为上海力鸿企业管理有限公司、Bilting Developments Limited，截至2022Q1两大股东分别持有公司50.13%、16.94%的股份。

JS 环球生活（1691.HK）通过全资控股上海力鸿与 Bilting，成为九阳的间接控股股东，并于 2019年赴港股上市，JS 环球生活的大股东 JS Holding 的间接控股股东为九阳创始人王旭宁先生。

公司2021年 3 月 30 日公告推出新一期股票期权激励计划，拟向 107 名激励对象授予1,800万份股票期权，其中首次授予股票期权 1,560 万份。激励覆盖对象广泛且股票期权配置比例较高，行权价格为 21.99 元/股。

在此基础上，为进一步绑定核心员工利益，2022年 4 月公司发布公告拟推出第一期员工持股计划，其中拟通过二级市场购买股票不超过 2 亿元，以 3 月 29 日收盘价计算，购买股份数量约占总股本的1.59%。

1.2.财务情况：新品放量+上游价格企稳有望带动业绩回升

2022 Q1公司实现营业收入 23.29 亿元（同比+3.83%），归母净利润 1.66 亿元（同比-7.70%）。预计后续随太空科技概念带动新品放量、中腰部产品锚定更大市场以及 JS 环球生活的订单转移带动外销增长，公司业绩水平有望回升。

公司毛利率维持行业中上游水平，原材料价格上涨叠加会计准则调整，2022Q1毛利率为26.63%，同比-4.81pct，环比改善+3.14pct，盈利能力的修复主要得益于产品结构优化带来的均价提升。

分品类来看，2021年受高基数及线下消费恢复较慢等因素影响，更偏消费升级类的食品加工机/西式电器系列营收承压，同比-17.87%/-13.49%，但偏刚需类的营养煲系列和炊具增长亮眼，同比+11.87%/+68.7%，主要因为饭煲等品类作为刚性需求产品，受经济环境波动影响较小，抵御冲击和平滑外部波动的能力更强。

2.行业：厨小电行业规模有望继续扩大

2.1.行业仍有成长空间，厨小电迈入平稳发展阶段

根据 Statista 数据，2019年度全球小家电市场规模约2019亿美元，2012-2019年均复合增长率约为 2.73%，预计2019-2025年均复合增长率将保持在2.50%左右，是家电行业中增速最快的赛道。

根据前瞻产业研究院数据，2019年中国小家电行业市场规模 4015 亿元，2012至2019年年均复合增长率为 13.3%。

2021年中国家庭平均拥有小家电数量约 9.5 件，而美国家庭平均小家电数达到了 31.5 件，欧洲国家普遍在 20 件以上。

根据北鼎招股书，2019年我国厨房小家电市场规模约 240 亿美元，占全球市场 24%。2016-2020年国内厨房小家电市场零售量从 2.07 亿台提升至 2.74 亿台，CAGR 为 2.82%。2021 厨小电零售量下滑至 2.37 亿台（同比-13.5%），根据奥维云网数据，2022Q1国内电饭煲/豆浆机/榨汁机/破壁机产品线上零售额同比分别
-13.9%/-21.2%/-26.2%/-15.8%。

2.2.行业格局稳定，美苏九稳居前三

据奥维云网数据，2021H1 厨房小家电线上市场份额中，美的、苏泊尔、九阳分别占比24.3%/22.3%/18%，CR3 达 64.3%；线下市场份额中分别占比38.7%/31.2%/22.6%，CR3 达 92.5%。

1）料理用电器：动力类产品处于公司优势范围。根据弗若斯特沙利文数据，2018年九阳在国内搅拌机、料理机、榨汁机市占率分别为36.6%/36.8%/37%，均排名第一。

2019年，公司的料理机销售量已达 4061 万台，远超豆浆机 357 万台与榨汁机 560 万台，成为九阳的重要品类；2021上半年公司破壁机在淘系平台市占率为 36.39%（同比+5.66pct），破壁机等新兴产品仍处市场导入期，未来仍有扩市场和产品结构升级的空间；九阳豆浆机市占率略有下滑但维持在 55%以上，作为九阳的核心品类依然保持竞争优势。

2）饭煲类：根据前瞻产业数据，2020年九阳电饭煲及压力锅市场占有率均排名第三，市场份额分别为11%/14%。虽然饭煲行业整体呈下滑趋势，但九阳凭借品牌的加持和品类的深耕，有望在饭煲类保持优势。

根据魔镜数据显示，2021上半年公司电饭煲在天猫平台销额同比增长20.06%，市占率为8.14%，增速快于行业。

3）炊具类：公司炊具系列产品高速增长，2021年实现收入 7.52 亿元，同比+68.7%。2022 年九阳新推出定位高端的大魔王不粘锅，满足了消费者对炒锅耐磨又不粘的需求，主流类型定价在 500-700 元之间。

根据奥维云网数据，2022 年 1-4 月九阳空炸品类线上市占率约 15%，排名前三。在京东空 气炸锅排行榜中，九阳 3L 容量的空气炸锅在热卖榜中排名第三，618 期间销售超 3 万件。

3.公司看点：双“1+3”策略助力公司向品质生活家电转型

3.1.产品：采取“1+3”产品策略，定位生活品质小家电

3.1.1.聚焦刚需品类，加强中腰部产品布局

3.1.2.与 SharkNinja 协同发展，由厨房到客厅

2018年公司以1249.5万元人民币收购了 SharkNinja (Hong Kong) Company Limited 所持有的尚科宁家（中国）科技有限公司 51%的股权。

2021年公司于境外业务实现收入 14.58 亿元，同比增长56.09%，海外业务成长迅速。根据关联交易公告，公司及子公司2021年与 JS Global Trading HK 及 SharkNinja Europe 的关联交易 11.88 亿元，预期2022年与 SharkNinja 的关联交易金额不超 13.5 亿。

Shark（鲨客）品牌有望受益于我国清洁电器市场的渗透率提高。Shark 品牌连续 7 年蝉联北美清洁类电器销售额第一，凭借在美国市场的成功经验，Shark于2014年左右将产品复制到与北美市场环境类似的英国市场，并实现快速扩张，取得2021年英国真空吸尘器市场份额第一的成果。

根据欧睿国际数据,我国2020年清洁电器渗透率为 15.67%，远低于欧美日等发达国家90%的渗透率，Shark 品牌有望受益于国内清洁电器市场的巨大成长空间。

3.2.品牌：研发实力和营销投入为依托，助推品牌升级

3.2.1.研发投入高于行业平均，紧密围绕市场痛点推出新品

公司近五年研发费率维持在 3%以上，处于行业中上等水平，截至2021年底公司研发人员 631 位，占总体人员比例为 21.7%，远高于行业均值 11%。

根据计入研发费用的薪酬计算，近三年研发人员人均薪酬的平均增长率为 1.2%，保持稳健增长。且公司借助股东 JS 环球生活位于中国、美国及英国研发中心的设施及人才，受益于股东全天候运转的全球创新中心，与 SharkNinja 在研发方面形成协同效应，利于缩短新品研发及上市周期。

截至2021年，公司共拥有专利技术 10,129 项（其中发明专利 543 项，实用新型 8,277 项，外观专利 1,309 项）。

其中空气炸锅应用了航空航天技术的空间站立体热风加热技术，解决了受热不均匀和操作中需要翻面的问题；净水器运用了空间站净水技术去掉重金属，并使用太空抑菌的材质；饭煲涂层使用太空水膜技术，使用太空氧化锌材质抑菌率高达 99.99%；炒锅使用晶钻螯合的技术，实现 20万次钢丝球干磨也不会损坏，达到了国家一级标准的 13 倍水准，同时使用了钛结晶取代碳结晶，提高炒锅抗油污、耐腐蚀及耐高温的能力；豆浆和破壁机也运用到了更好的抑菌材质，并做了噪音的优化。

3.2.2.九阳品牌粘性较高，联名新品助推品牌年轻化

截至2022年 6 月，京东自营、淘宝及苏宁自营的九阳旗舰店订阅用户数分别为1563.5万/355 万/4.9 万，合计超 1900 万，订阅用户数年复合增长率超 11%，九阳已有会员复购率约 40%（抖音平台中家电整体行业复购率约 10%），会员购买的客单价是非会员的 2 倍。

3.3.供应链：公司快速市场响应能力的根本保障

3.3.1.代工模式及物流新模式保障公司对市场响应速度

3.3.2.渠道：采取“1+3”渠道策略，加大新兴电商发力

我们认为，厨小电市场的长尾特征使得企业抓爆款的能力变得重要，在此过程中，拥有完善供应链的企业能迅速应对热点需求，并依托品牌影响力展现后来居上的优势。以空气炸锅为例，最先搭上行业东风的品牌“山本”于2014年便率先布局，于2019年 7-8 月的天猫空气炸锅类目榜单中蹿升至第一，但很快便被品牌和供应链优势更显著的美九苏超越。

4.盈利预测

4.1.估值假设

3）随中腰部产品的拓展、太空系列等高端产品的布局，以及上游原材 料成本的企稳，公司毛利率将保持稳定，预计 2022~2024 年毛利率分别为 30.9%/30.4%/29.8%；同时预计公司费用率保持稳定。

4.2.报告总结

我们预测公司2022年到2024年实现归母净利润分别为8.76亿/10.05亿/11.46亿元，分别同比增长17.52%/14.73%/13.97%。

基于2022年 8 月 10 日收盘价 15.57 元，对应 EPS 分别为1.14/1.31/1.49元，2022-2024年 PE 预计为 13.85/12.07/10.59 倍。

5.风险提示